🚀 Как ты думаешь, читатель, взлетят ли акции SpaceX после IPO?
Сегодня уже выставлены предварительные цены на премаркет компании. Но что с ними будет завтра, когда начнётся размещение? Среди инвесторов по всему миру выход на рынок SpaceX вызывает ажиотаж и желание поучаствовать, но и цена кусается. А потом перспективы не ясны. Что будет с этими акциями дальше?
🚀 Так высоко ли взлетит? — вот в чём вопрос!
До долгожданного дебюта SpaceX на бирже остались считанные часы. Инвесторы по всему миру замерли в ожидании: как оценивать компанию, у которой под одним крылом собраны три совершенно разных бизнеса? С одной стороны — ракетные запуски для NASA и Пентагона, с другой — спутниковый интернет Starlink, а с третьей — амбициозная Starship, которая пока больше сжигает топлива, чем приносит денег. Биржевые гуру ломают головы над мультипликаторами, а мы попробуем разобраться, сколько на самом деле стоит детище Илона Маска.
Космический гигант или очередной AI-пузырь?
Бегущая строка Bloomberg на этой неделе породила новый мем в финансовых кругах: «SpaceX — дёшево для космических аналогов, но дорого как AI-акция». Парадокс, за которым стоит жёсткая реальность. Если сравнивать SpaceX с традиционными аэрокосмическими подрядчиками вроде Lockheed Martin, Boeing или Rocket Lab, то мультипликаторы компании выглядят почти скромными. У Rocket Lab, например, выручка в 2024 году составила около $430 млн, а капитализация перевалила за $4 млрд — это P/S выше 9. SpaceX же при выручке (по оценкам аналитиков) более $15 млрд в 2025 году стоит на вторичном рынке около $350 млрд, что даёт P/S около 23. Вроде бы дороже. Но если взять чистые космические сервисы (запуски, производство спутников), то некоторые публичные компании торгуются с P/S от 12 до 25 — SpaceX оказывается где-то в середине.
Однако рынок упорно сравнивает её с AI-чемпионами: Nvidia, Palantir, теми, кто торгуется с P/S под 30–40. Почему? Потому что Starlink — это не просто «космический интернет». Это глобальная сеть, генерирующая петабайты данных, которые можно обрабатывать с помощью алгоритмов машинного обучения, предсказывать трафик, оптимизировать маршрутизацию, а в перспективе — продавать аналитику движений на Земле. Инвесторы видят в SpaceX не ракетную компанию, а платформу для сбора и монетизации данных. И за это готовы платить по «технологической» ставке.
Три столпа империи Маска
1. Ракетный бизнес: надёжная «рабочая лошадка»
Falcon 9 и Falcon Heavy — это безусловные лидеры мирового рынка коммерческих запусков. В 2025 году SpaceX совершила более 140 успешных пусков, что почти в два раза больше, чем у всех остальных конкурентов вместе взятых. Доход от этого сегмента — стабильные $5–6 млрд в год, но маржинальность невысокая: цены на запуски давно упали до демократичных $60–70 млн за Falcon 9. Настоящая ценность — не в деньгах от запусков, а в том, что компания имеет полностью вертикальную интеграцию. Сама производит двигатели, ступени, спутники. Это позволяет ей быть неуязвимой для сбоев в цепочках поставок и диктовать цены конкурентам.
2. Starlink: золотая жила, которая стала реальностью
То, что когда-то считали безумной идеей, сегодня приносит более $7 млрд годовой выручки (по данным внутренних отчётов, просочившихся в СМИ осенью 2025 года). Количество активных абонентов превысило 5 миллионов, а услуга работает даже в зонах боевых действий и в самых глухих уголках планеты. Но главное — Starlink стал стратегическим активом. Пентагон — один из крупнейших корпоративных клиентов. Контракты на обеспечение связью военных баз, дронов и кораблей составляют, по разным оценкам, от $1,5 до $2 млрд в год. А в декабре 2025 года Министерство обороны подписало сделку на $3,2 млрд на развёртывание специальной защищённой версии Starshield для военных спутников. Это уже не «космический интернет», а полноценный элемент национальной безопасности.
3. Starship: ставка на будущее
Гигантская ракета, которая пока взрывается на каждом втором тесте. Но в 2025 году Starship наконец совершила успешный орбитальный полёт с возвращением обеих ступеней. Инвесторы это почти не заметили — слишком много шума вокруг AI-IPO. Однако именно Starship — ключ к долгосрочной оценке. Если она выйдет на коммерческие рейсы (в том числе для запуска новой версии спутников Starlink V3), то стоимость выведения килограмма груза на орбиту рухнет с $1500 до $200. Это изменит экономику всей космической отрасли. Но пока Starship — это чёрная дыра для денег: более $5 млрд инвестиций без возврата.
Секретное оружие: заказы Пентагона
В отличие от большинства «космических стартапов», SpaceX имеет не просто частные контракты, а государственную подушку безопасности. За последние три года совокупная стоимость соглашений с Пентагоном и NASA превысила $20 млрд. Это включает:
- запуски разведывательных спутников NRO (средняя цена — $150 млн за пуск, но с грифом «секретно»);
- доставку грузов и экипажей на МКС (контракт Commercial Crew до 2027 года);
- программу национальной безопасности National Security Space Launch (NSSL) Phase 3, где SpaceX получила 45% всех военных запусков до 2029 года.
Эти контракты дают предсказуемый денежный поток на годы вперёд. Для инвестора это почти как облигации с купоном в 20% годовых. Однако и у них есть оборотная сторона: любой конфликт с регуляторами или утечка технологий может мгновенно перекрыть этот кран. Пентагон уже усилил контроль за деятельностью Маска после его громких интервью о «глобализме» — но пока ни один контракт не был разорван.
Что говорят цифры: реальная стоимость
Консервативный сценарий (без фантазий про AI):
Выручка 2026 года: $20–22 млрд (Starlink — $10 млрд, запуски — $6 млрд, госзаказы — $5 млрд, прочее). Чистая прибыль: около $2–3 млрд (маржинальность 12–15% за счёт R&D Starship). Сравнение с аэрокосмическими компаниями: средний P/E 25–30 → капитализация $60–90 млрд. Но такой расчёт игнорирует уникальное положение SpaceX как монополиста.
Реалистичный сценарий (с учётом оборонных контрактов и роста Starlink):
Надбавка за стратегический статус: 30–40% к мультипликатору. Плюс контроль над орбитальной группировкой (более 6000 спутников) — актив, который невозможно быстро воспроизвести. Оценка по DCF с долгосрочным ростом 20% в год: получаем $180–220 млрд.
Оптимистичный (как AI-акция):
Если рынок решит, что Starlink — это «космический аналог Nvidia», а Starship откроет коммерческие полёты, то P/S может вырасти до 25–30. При выручке 2026–2027 годов в $30 млрд капитализация может достичь $750–900 млрд. Но это уже территория пузыря.
Наиболее взвешенная оценка, к которой склоняются институционалы, — около $300–350 млрд. Именно столько компания стоила в последнем раунде вторичных торгов в мае 2026 года.
Подводные камни: слишком много спутников, слишком мало прибыли
- Конкуренция. Amazon Project Kuiper запустил первые 1000 спутников, китайская GuoWang строит группировку из 13 000 аппаратов. Starlink может столкнуться с ценовой войной.
- Регулирование. Частоты для спутниковой связи — предмет тяжб. FCC под давлением астрономов и операторов связи требует ограничить мощность спутников.
- Starship-риск. Если гигантская ракета не выйдет на 100 запусков в год к 2028-му, следующее поколение Starlink V3 станет нерентабельным.
- Зависимость от Маска. Твиты Илона уже обрушивали акции Tesla на 15%. SpaceX — не исключение.
Вывод: взлетит, но не без турбулентности
Предстоящее IPO SpaceX — тест всей экосистемы «нового космоса». Если рынок оценит компанию скромно (в $200–250 млрд), значит, инвесторы всё ещё смотрят на неё как на подрядчика для Пентагона. Если же капитализация перешагнёт $400 млрд — Уолл-стрит купилась на историю про «космический AI».
Мой прогноз — золотая середина в районе $330–350 млрд на момент открытия торгов, с последующей волатильностью. Длинные деньги будут входить только после пяти успешных коммерческих рейсов Starship. До этого акции будут качелями для шорт-селлеров и мечтой для спекулянтов.
Одно можно сказать точно: даже если SpaceX — это «дорогая AI-акция», она хотя бы реально выводит грузы в космос, а не просто генерит текст на серверах. А это уже дорогого стоит.
P.S. Автор этой статьи не является финансовым консультантом и не несёт ответственности за ваши инвестиционные решения. Но сам бы поставил на взлёт — с одним маленьким стоп-лоссом на случай, если Starship в очередной раз взорвётся на старте.
Прогноз сильно отстаёт от цены размещения акций перед IPO. При $150 компания уже стоит почти на порядок дороже
😉